事件:公司公布2019年半年度报告,上半年实现营业收入8.01亿元,同比增长72.03%;实现归母净利润0.30亿元,扣非归母净利润0.22亿元,同比扭亏为盈。第二季度实现营收4.25亿元,同比增长4.79%;实现归母净利润0.17亿元,同比下降60.16%。
   
公司上半年扭亏为盈,逆势实现营收增长:公司上半年实现归母净利润0.30亿元,同比扭亏为盈。其中,第一季度实现营收3.76亿元,同比增长524.13%,实现净利润0.14亿元,同比扭亏为盈;第二季度营收同比增长为4.79%,净利润同比下降60.25%。公司上半年的业绩增长主要由于2018年第一季度业绩基数较低。2019H1全球半导体景气度下行,集成电路销售额与半导体市场景气度下降;公司受益于中国台湾先进代工厂与中国大陆半导体制造的新建/扩产计划,逆势实现营收增长,展现出强劲的增长动力。
   
持续加大研发投入,半导体设备的进口替代步入先进制程领域:公司上半年研发费用1.08亿元,研发费用率13.44%,同比增长6.67个百分点。公司刻蚀设备已批量应用于一线客户的晶圆制造产线,并已成功取得5nm逻辑电路、64层3DNAND制造厂订单,技术水平对标海外半导体设备巨头。公司是国内半导体设备厂商中领先进入先进制程工艺的稀缺标的,打破海外寡头的在先进制程设备领域的垄断,意味着半导体国产化质量与利润空间的进一步提高。
   
给予“推荐”评级:我们看好公司刻蚀设备在先进制程领域的持续突破,以及显示技术革新带来的MOCVD设备增量市场,预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为1.43/1.90/2.47亿元,EPS为0.27/0.36/0.46元,对应PE分别约为309X、232X、179X,给予“推荐”评级。
   
风险提示:技术突破不及预期;显示面板技术革新不及预期。